金秋送爽，丹桂飄香。嶽麓山腳下，2003网站太阳集团于2024年10月12日舉辦了第二期嶽麓資産定價論壇，會議邀請了清華大學/香港科技大學餘劍峰教授、香港浸會大學王莉瑤助理教授、北京交通大學靳馥境助理教授與我院劉揚助理教授進行報告，李海奇副院長主持會議開場。

會議合影。

論壇第一場報告中，我院劉揚助理教授彙報了其工作論文《Granular Belief Dispersion: Interpretation Heterogeneity and Information Asymmetry》。該研究創新性地從信息集不同和信息處理方式不同這兩個角度，區分了投資者預期分歧的來源。其基于機器學習模型從顆粒度層面構造預期分歧指标，并探讨預期分歧對市場均衡的影響。基于美股及國際市場的數據，研究發現不同來源的預期分歧，對于期望收益與預期偏差存在着不同的影響，且該影響呈現出獨特的非對稱特征。

我院劉揚助理教授進行彙報。

第二場報告中，北京交通大學靳馥境助理教授分享了其工作論文《Intangible Assets Aligned: In Search of Return Predictability》。本文利用偏最小二乘法，從10個公司特征構建了企業無形資産評分I-SCORE，并發現高I-SCORE的公司比低I-SCORE的公司能産生顯著更高的未來回報。在控制了與創新和研發相關的因素以及其他衆所周知的預測因素和無形資産相關特征之後，I-SCORE的預測能力仍然穩健。此外，I-SCORE與未來的收益、無形資産投資和預期盈利能力呈正相關。對于财務約束更高的公司，I-SCORE與未來回報之間的正相關性更強。這表明，投資者的注意力不集中和分析師預測誤差促成了I-SCORE産生的溢價，且不能通過投資者情緒來解釋。

北京交通大學靳馥境助理教授進行彙報。

第三場報告中，清華大學金融科技研究院副院長餘劍峰教授分享了其工作論文《Salience and Short-term Momentum and Reversals》。該研究探讨了投資者對顯著性信息的反應、及其對股票價格的影響。研究表明，在信息凸顯度較高的公司中，投資者容易反應過度，進而導緻反轉效應；而在信息凸顯度較低的公司中，投資者容易反應不足，從而導緻動量效應。這一現象在大市值和高流動性股票中也非常顯著，且在全球28個市場中普遍存在。該研究為理解金融市場中的投資者行為提供了新視角。

清華大學/香港科技大學餘劍峰教授進行彙報。

最後，香港浸會大學王莉瑤助理教授彙報了她的工作論文《Presidential Cycles in PEAD》。該論文深入探讨了美國政治周期對股票市場公告後收益漂移的影響。研究顯示，在共和黨總統任期内，PEAD效應十分顯著，而民主黨總統任期内則較弱。研究指出，投資者在共和黨任期内對未來稅收削減過于樂觀，低估負面收益公告的影響，導緻股票價格持續漂移。這篇論文揭示了政治周期對投資者預期、稅收政策及市場反應的影響。

香港浸會大學王莉瑤助理教授進行彙報。