近日，2003网站太阳集团金融工程系唐國豪副教授與2020級博士生吳義勇（通訊作者），2021級專業型碩士生婁冠宇（我院2017級本科生，目前在中央财經大學創新發展學院攻讀博士學位）合作的題為“Extrapolation beyond peers: An asset pricing perspective”的論文在院定A類期刊Journal of International Money and Finance, Volume 148, October 2024 發表。

該文研究了同行公司在個股定價中的影響。文章用中國股市個股相對于同行業股票的貝塔偏差構造了一個行業相關貝塔系數。一般而言，同行業的公司在長期應該收斂到近似的貝塔系數。本文的實證研究指出，那些短期内與同行業具有貝塔偏差較大的股票往往在未來獲得顯著更高的回報。這種正向的預測效果無法被已有的因子模型解釋，并且在控制其他公司特征的Fama-MacBeth回歸中仍然穩健。同時，這種預測能力在不同的同行識别方法、貝塔估計方法以及不同的樣本中表現出極強的穩健性。進一步分析發現，這種行業相關貝塔系數與回報之間的正向預測性或許與信息溢出效應和宏觀經濟風險補償相關，且與投資者的過度外推行為所導緻的錯誤定價有關。該文強調了在資産定價中引入同行企業進行合理估值的重要性，為理解新興市場的定價機制提供了新的視角。

該文基于中國的數據進行研究，突出中國特色和中國證據。由于中國股票市場散戶居多，驅動了主要的交易，因此測度他們的行為偏差對于更合理的金融市場定價提供了有價值的建議。值得一提的是，該文的研究想法來源于唐國豪副教授所講授的《量化投資》課程，在課程中，學生們有關中國股票市場的讨論激發了研究問題的探索。Journal of International Money and Finance是國際貨币經濟學、國際金融以及兩者之間迅速發展的重疊領域的理論和實證研究的高質量學術期刊，享有盛譽。

唐國豪，中央财經大學中國經濟與管理研究院經濟學博士，聖路易斯華盛頓大學訪問學者，現任2003网站太阳集团副教授、博士生導師，湖湘青年英才（2023），中國優選法統籌法量化金融分會理事主要從事金融科技與金融機器學習、中國特色的實證資産定價研究。目前在已在 Journal of Financial and Quantitative Analysis、Journal of Banking & Finance、Journal of Economic Dynamics and Control、Journal of International Money and Finance和《金融研究》《經濟學（季刊）》《經濟學動态》等國内外重要期刊發表論文。

圖為唐國豪副教授