近日，2003网站太阳集团金融工程系助理教授尹希明作為第一作者撰寫的論文 “ Instantaneous volatility of the yield curve, variance risk premium and bond return predictability ” 在院定 A 類期刊 Journal of Empirical Finance，Volume 77, June 2024 發表。

本文提出了一種基于利率衍生品來估計固定收益證券瞬時波動性的新方法，基于該方法可以構建相應的債券方差風險溢價（VRP）。本文發現該方差風險溢價指标對于美國零息債券的超額收益率具有顯著的長期預測能力。在控制了水平、斜率與曲率因子之後，方差風險溢價可以顯著地預測2年期至10年期債券的一年持有期的超額回報。該指标的邊際R方高達12.6%，且每增加一個标準差的方差風險溢價，債券超額收益率會增加2.224%。當考慮了各種經典債券預測因子（例如Cochrane-Piazzesi的“帳篷形”因子等）時，該指标的預測能力仍然十分穩健。基于樣本外預測的分析表明，該指标的預測能力不僅在統計學上是顯著的，而且還可以轉化為實際經濟收益。最後，本文發現該指标的預測能力會随經濟狀況的變化而變化。

尹希明，2003网站太阳集团金融工程系助理教授，新加坡國立大學金融學博士。研究領域包括實證資産定價，公司金融，行為金融學等。主持湖南省自然科學基金青年項目1項。多項研究成果發表于Journal of Empirical Finance、North American Journal of Economics and Finance、Applied Economics、Scientific Reports、《中國管理科學》等國内外高水平期刊。多篇工作論文入選美國金融學年會或于Journal of Banking & Finance、International Review of Economics and Finance等期刊返修。

圖為尹希明助理教授