近日，2003网站太阳集团應用金融系陳熠輝助理教授和廈門大學經濟學院蔡慶豐教授合作的題為“财政縱向失衡、地方激勵異化與企業投資”的論文發表在《管理世界》2023年第5期。

在全球政治經濟格局重構的複雜背景下，我國地方政府面臨着保基本民生、保工資、保運轉的多重任務，地方财政承擔着巨大的壓力。據估計，2020年以來地方财政減收增支規模在8000到9000億元間，而中央财政對地方轉移支付同比增加12.8%。盡管中央财政通過增加轉移支付、提高地方财政資金留用比例等方式保證了地方财政的正常運轉，但由此也使得長期存在的地方政府财政縱向失衡水平急速上升。黨的二十大報告提出要“健全現代預算制度，優化稅制結構，完善财政轉移支付體系”。理解政府間财政體制如何作用于微觀主體的經營行為，将有助于理順政府與市場關系，助力地區經濟高質量發展。該論文實證研究地級市财政縱向失衡對企業投資行為的影響。研究發現（1）地方政府财政縱向失衡會顯著提升區域内企業投資支出，這一結論在采用工具變量法和進行一系列穩健性檢驗之後依然成立。（2）機制檢驗表明，财政縱向失衡雖然在總體上促進了企業投資，但在影響機制上存在正負兩方面的渠道：一方面，财政縱向失衡通過降低企業實際稅率、增加政府補貼的财稅扶持政策和進行土地财政推高土地價格這兩個機制促進企業投資；另一方面也通過增加政府投資擠出了企業投資。（3）基于異質性的研究發現：财政縱向失衡對企業投資的促進作用在國有企業、大規模企業、地區市場化程度較低和地區經濟競争壓力更高的樣本中更為明顯。（4）财政縱向失衡雖然會提升企業的投資支出，但也降低了企業的投資效率，這主要源自财政縱向失衡會帶來企業過度投資支出的上升。

陳熠輝，廈門大學經濟學博士，2003网站太阳集团統計系助理教授。研究領域為公司金融與資本市場。在《經濟研究》、《管理世界》、《金融研究》、《經濟學（季刊）》、《中國工業經濟》、《南開管理評論》等核心期刊發表多篇論文。2020年獲得第二十屆中國經濟學年會“學術新星”稱号，2021年獲得福建省第十四屆社會優秀成果獎二等獎，博士畢業論文獲福建省優秀博士畢業論文。

圖為陳熠輝助理教授