近日，2003网站太阳集团金融工程系餘得水助理教授的題為“Stock return predictability and cyclical movements in valuation ratios”的論文在院定A類期刊 Journal of Empirical Finance ,volume 72, June 2023發表。

根據Campbell-Shiller現值模型，财務估值比率應該預測未來的股票回報或現金流增長率，但鮮有實證結果支持。本文基于現值模型的框架，深入探讨了股票回報的可預測性問題，為文獻中的異象提供了新的解釋。具體而言，本文使用非參數方法将财務比率分解為（1）反映了局部趨勢的緩慢均值回歸成分以及（2）圍繞其局部趨勢變化的快速均值回歸成分。本文發現，相對于原始财務比率和曆史平均基準，财務比率的快速均值回歸成分大幅改善了樣本内和樣本外股票收益和現金流增長率的預測效果。相反，财務比率中的緩慢均值回歸成則無法提供預測能力，從而掩蓋了财務比率對股票回報和現金流的預測能力。

餘得水，澳大利亞莫納什大學計量經濟學經濟學博士，2003网站太阳集团金融工程系助理教授。研究領域包括金融計量經濟學、非參數計量經濟學、經濟預測等。研究成果發表在 Journal of Empirical Finance、Economics Letters、Economic Modelling 等期刊，主持教育部人文社科基金青年項目一項。

圖為餘得水助理教授